可口可乐收购案前景不明商务部未收到反垄断申请

　　■新快报记者 陈福香 梁明晖 实习生 张怡川

　　可口可乐收购案再起波澜——商务部4日表态称，未收到可口可乐和汇源方面的任何申请材料，审批工作尚未开始。业内人士开始呼吁反垄断审查与国家安全审查并用，可口可乐的收购进展疑再受阻。同时，媒体爆出汇源果汁在海外的开曼群岛注册，收购是两个外资企业的行为。但也有专家指出，汇源是全国驰名商标，获批的难度比一般项目要大。业界称，可口可乐收购前景仍存在诸多变数。

　　交易或在30日内见分晓

　　据介绍，按照反垄断法相关规定，相关部门审查将分为两个阶段，第一阶段在30日以内，第二阶段为期90天。尽管汇源收购案涉及数额较大，但属于食品工业领域，如果资料详尽，交易有望在30日内见分晓。

　　权威网站调查显示，超过八成网友反对可口可乐收购汇源，同时还认为“此举涉嫌消灭民族产业”，并担心可口可乐造成垄断。

　　网友的担心并非空穴来风，从目前市场的果汁市场或可见端倪，仅橙汁市场上就集中了娃哈哈、汇源、农夫果园、统一鲜橙多、美汁源果粒橙、酷儿，其中后两个为可口可乐旗下品牌。虽然汇源在浓缩果汁市场占据绝对优势，但是在低浓度果汁市场，汇源远落后于竞争对手。

　　值得关注的是，汇源在今年8月初宣布在惠东建厂，预计10月投产，年产能10万吨低浓度果汁，而可口可乐的美汁源在华南市场的占有率排在第一位，若可口可乐收购成功，可口可乐也就拥有汇源的低浓度果汁生产保证。

　　而统一与康师傅虽有果汁产品，但也仅是排在第二的位置。业内人士分析，可口可乐很有可能在果汁行业构成垄断。

　　谁是可口可乐下个目标？

　　就在各种言论甚嚣尘上的时候，市场传言王老吉和维维股份(4.56,-0.12,-2.56%,吧)将成可口可乐的新收购目标。

　　租借广药集团经营权的加多宝王老吉因一句“怕上火，喝王老吉”的广告词让王老吉为国人所熟知，从2002年起，三年时间销售额从1．8亿元飙到30亿元。

　　有消息称，加多宝已计划仿效可口可乐的扩张方式，正在研究开发凉茶原汁的生产。

　　广东省食品行业协会4月发布数据称，2007年广东凉茶饮料销售量总计突破了500万吨，预计到2010年可超过可口可乐在全球的销量，这将可口可乐与王老吉这两种不同性质的饮料联系在了一起。

　　鉴于可口可乐斥资千万为健康工房打造品牌，进军凉茶市场的意图不言而喻，而后就有了或将收购势头正旺的王老吉。业界人士表示，这种联想并非不切实际。

　　维维股份4日离奇涨停也引起了业内猜想，疑其为可口可乐下一收购目标。中天证券刘响义分析认为，市场有此看法不足为奇。目前维维股份在新疆、宁夏、济南、武汉、西安、珠海、徐州等地都建有加工基地，销售网络覆盖了国内40多个城市，规模不比汇源果汁小，“此外，在股权结构上，维维股份与被收购前的汇源极为相似。”但传言遭到维维股份负责人的否认。

　　可口可乐中国区副总裁李小筠回应外界传闻时称，新的并购如果成行，将在以后的时机宣布。这也使可口可乐收购其他饮料巨头的传闻变得扑朔迷离。

　　“获批难度比一般项目大”

　　可口可乐能否成功并购尚存许多不确定因素。人们对两年前凯雷收购徐工案仍然记忆犹新，在谈判的紧要关口，徐工还因为媒体的报道而停牌一天，业界认为，民意压力在凯雷放弃对徐工并购中起了重要作用。

　　全国工商联并购公会会长王巍表示：“中国反垄断法刚刚颁布，法律的操作性还很差，但就可口可乐收购汇源果汁来说，我认为可能会因为民意的压力产生一些枝节，但不存在什么技术上的问题，汇源果汁的三大股东也已经作出了不可撤销的承诺。”

　　而商务部贸研院副研究员梅新育则持相反观点：“汇源果汁中国驰名商标，获批的难度比一般项目要大。并且两家公司自身规模和市场占有率较大，比反垄断标准超过好几倍，面临反垄断审查问题。”

　　汇源果汁离岸公司的身份，是否会对反垄断局的审批造成一定影响？业内人士表示，对于汇源果汁这种主要资产和业务都在国内的离岸公司而言，如果收购公司股份则视为收购外资公司，如果收购资产则视为收购境内公司。而可口可乐收购汇源果汁全部股份是否视为外资收购内资公司，要看反垄断局如何判定。

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　　汇源遭大行唱空股价两日挫12%

　　自周三复牌收报10.94港元以后，近两个交易日汇源果汁（1886.HK）的股价冲高回落。截至昨日港股收盘，汇源果汁当日跌幅为4.95%报9.6港元，较周三收盘价下挫12.24%；成交金额也回落到3亿港元，较周三24.8亿港元的天量相去甚远。汇源果汁相关的5只权证跌1.41%到48.89%不等，成交极度萎缩。

　　投行和机构皆表示，可口可乐1.95倍溢价的天价收购价存在诸多不确定性。美林表示，汇源今明两年预测市盈率为45和37倍，明显高于内地消费行业的20和15倍。由于股价不再以基本因素交投，该行暂不给予评级。此前，美林给予汇源的评级为"跑输大市"。交银国际发表研究报告指出，由于始终有不明朗的因素存在，建议投资者先行沽出获利。

　　摩根大通发布报告指出，就汇源果汁获可口可乐疑按每股12.2港元提出全购后，给予"减持"的投资评级及目标价5港元，这较市价大幅折让五成。

　　摩根大通认为，内地政府对收购的态度成为这次交易的主要风险，而可口可乐提出12.2港元的收购价，相当于预期2008年及2009年市盈率分别为36倍及31倍，但预计该集团2008年盈利有潜在下跌风险，包括同业于上半年亦面临销售不利环境。摩根大通指出，给予该股"减持"评级，主因其股本回报率较低、沉重的营运资本要求及低产能使用率。